这一次降息有什么不同?回顾历史不难发现，利率的上升或下降基本与钢价同步，都是顺周期的表现。也就是说，大部分时候，降息都是在钢价趋势性的下跌周期之中。与过去两年不一样的地方在于，2014年7月地产销售已经率先触底并延续复苏态势至今。虽然其传导至投资尚需时日，但预期改善的效应已经形成。因此，预计今年春节后旺季需求季节性恢复的力度将强于过去两年，而周末的降息使得这种概率进一步增大。
经过2014年的深度调整，目前的市场形成了低钢价、低库存、低产量的三低局面。虽然库存和产量并不是决定钢价反弹的核心因素，但至少不会成为低位钢价短期反弹的困扰。不期而遇的外部条件，使得中周期下行中的短期需求反弹具备一定弹性。因此，我们预计在本轮地产销售反弹见顶之前，钢价有望出现一定幅度的反弹，由此带来盈利改善也同样有望延续一段时间。
同时，因为需求短期回暖，这也会驱动上游矿价的反弹。即便上游产能相对过剩，但上游波动相对较大的特点使得矿价反弹幅度同样会较为明显。
参与反弹，谨慎前行经过了2014年的上涨，钢铁行业整体估值水平已经得到了明显的修复。与基本面三低的情况相比，目前不算低的估值并不能给行业超额收益带来更大的支持。不过，鉴于周期性行业更多受价格驱动，我们预计此次股价也会跟随价格出现阶段性反弹。建议关注低估值有弹性的龙头如武钢股份、中钢国际，及弹性较大的华菱钢铁、上游矿石个股。因为估值并不算太低，因此，在季节性回暖低于预期或结束之时，行业将面临价格重新回落、盈利下滑及估值回归的风险。按照目前的数据推测，如果没有进一步的刺激政策出现，预计2季度末行业整体将会重新面临需求的考验，而股价会更早地反映这一预期。
